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(一)2011年,格力、美的 、海尔归属母公司净利润分别为52.4亿 、37亿 、26.9亿元,分别增长22.5%,18.3%,20.1% 。其中,格力电器无论是净利润绝对额还是增长率上,均居三大巨头之首 。对照2011年净利润,目前格力 、美的 、海尔的PE估值分别为13,13,11倍 。
(二)预计2012年,三大龙头EPS分别为2.26元 、1.24元 、1.14元 。对应当前股价,格力12年PE不足10倍,美的11倍,海尔10倍,整体估值偏低 。估值低的原因是市场认为格力为首的龙头未来增长空间有限 。从过往的历史来看,市场担心一直都存在,但格力的发展历来都是超预期的 。我们一直强调,公司发展离天花板还远,公司过去的持续发展也证明了市场认识的局限性 。2012年公司已经明确提出,今年收入目标超1000亿,未来几年发展目标超2000亿 。目前10倍市盈率蕴含的预期太低!
(三)2011年格力 、美的 、海尔三家公司营业收入分别为835亿 、931亿 、730亿元,分别增长37.4% 、24.9% 、13.9% 。格力增长最快,主要受益空调行业快速稳健增长,公司份额和平均单价稳步提升 。美的收入增速逐季下降,主要是公司战略转型,放弃规模扩张,更看重利润的提升 。尽管如此,美的凭借在冰 、洗 、空三大白电上的综合优势,2011年综合规模(931亿)仍居行业第一 。
(四)分产品来看,空调领域,格力电器748亿,超出美的空调110亿元,稳居冠军宝座 。2011年,海尔冰箱销售250亿是美的(114亿)的2倍多;海尔洗衣机销售122亿元,超出美的24亿元 。
(五)从PS估值的角度看,格力PS最高(主要是其销售净利润率最高,6.3%)为0.8,而美的 、海尔较低,分别为0.5,0.4 。
(六)截至2012年一季末,格力 、美的 、海尔净资产分别为220亿 、208亿 、90亿元,对应每股净资产分别为7.31元,6.15元和3.35元 。目前三大龙头PB分别为3.0倍 、2.2倍 、3.4倍 。
(七)从ROE来看,格力 、美的 、海尔分别为34% 、21% 、31% 。主要是财务杠杆较高,快速周转以及较高的盈利水平所致 。
（信息来源 ：网易家电频道 ，编辑 ：石莹莹）